Eu não tinha planos de escrever mais um artigo sobre o assunto (não se preocupem, retomarei a análise relativa ainda nessa semana), mas eis que no banho (pra variar) lembrei de algo importantíssimo que não mencionei no post anterior: o formato da distribuição!

Pra quem não faz ideia do que estou falando basta ler os dois primeiros posts da trilogia:

Não confie no seu gestor de risco / Não confie no seu gestor de risco II

No capítulo II de nossa saga, eu mostrei a frequência de distribuição dos retornos diários do Ibovespa desde 95 numa tabela. Não coloquei o gráfico antes, pois ele não consegue mostrar muito devido a grande quantidade de inputs no centro da distribuição. Mas, eis que no banho, veio a luz: curtose!!!

Sim, curtose (que no inglês, kurtosis, fica bem estiloso e será usado daqui para frente). Ela mede o achatamento de uma curva de distribuição e pode ser classificada em 3 tipos:

• mesokurtic: que é a distribuição normal
• leptokurtic: ela é mais alta (peaked)
• platykurtic: mais achatada

A figura abaixo facilita a compreensão:

E o gráfico com a distribuição dos retornos do Ibovespa é esse:

É bem fácil de ver que trata-se de uma distribuição leptokurtic – portanto não-normal. Uma das características da distribuição leptokurtic é que suas caudas são “gordas” (sinceramente não sei como é em português o termo correto, mas em inglês é fatter tails).

Isso quer dizer que temos maiores probabilidades de valores extremos que uma distribuição normal.

Isso quer dizer que gestão de risco baseada em curva normal não funciona (ou melhor, provavelmente funcionará por algum tempo, até um valor extremo aparecer).

Isso quer dizer que se o seu gestor de risco falar em distribuição normal você deve correr.